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中航期貨大宗商品收盤點評20230717

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時間:2023.07.17
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有色金屬

 

銅:基本面限制 滬銅上漲乏力

觀點梳理:今日滬銅主力合約沖高回落,收于68740/噸,收跌0.79%。銅礦上游有擾動,但影響有限,TC繼續維持高位,截至上周五為93.8美元/噸,海關總署統計,我國 6月銅精礦及礦砂進口量達 212.5 萬噸,同比增長 3.26%,1-6 月累計進口 1344.07 萬噸,累計同比增長 7.93%。SMM根據各家排產情況,預計7月國內電解銅產量為90.21萬噸,環比下降1.58萬噸降幅1.72%,同比上升7.4%。雖然7月檢修的家數較少但有幾家大型冶煉廠檢修影響量主要出現在7月,導致7月檢修影響量更大。78-714日)國內主要精銅桿企業周度開工率較上周下降1.09個百分點,錄得65.83%。由于近期訂單持續表現不佳,本周仍有精銅桿企業控制成品庫存,調節生產節奏,因此開工率受到影響符合預期。截至714日周五,SMM全國主流地區銅庫存環比周一減少0.86萬噸至11.70萬噸,較上周五減少0.33萬噸。上周倫銅庫存先降后增,最新庫存為5.72萬噸;上期所庫存繼續增加,目前已連增三周,周度增加10.79%8.27萬噸,增至逾一個月新高;COMEX繼續累積,最新庫存4.09萬噸,增至近9個月新高??値齑鏋?/span>29.78萬噸,總體庫存繼續處于低位。美元指數大幅下降提振,銅價持續走高,但目前銅價淡季開始提現,精通桿開工率有所回落,銅庫存開始累庫,基本面對銅價有一定壓力,同時雖然市場對月底國內刺激政策出臺仍有預期,但政策刺激力度仍有待觀察,預計銅價繼續上行空間有限。

操作建議:觀望

 

鋁:供增需弱 鋁價上漲有限

觀點梳理:今日滬鋁主力合約小幅走低,收于18220/,收跌0.44%。據 SMM,因電力保供等問題四川眉山地區電解鋁后續有減產檢修預期,目前該地區 有兩家電解鋁企業總建成產能 25萬噸,運行 20 萬噸左右,此次檢修或面臨 25%的 減產,預計影響 5 萬噸年化產能,四川其他地區電解鋁暫穩運行。目前云南地區穩步復產,當地產量釋放需要一段時間,供應壓力或在7月下旬有所呈現,供應端仍有壓力。消費端,據 SMM 上周國內鋁下游加工龍頭企業開工率環比前周繼續下滑 0.2%63.1%,與去年同期相比下滑3.2%。分版塊來看,周內鋁型材及再生鋁合金板塊開工率下跌,型材方面,汽車型材訂單量有所增加,工業型材依舊具備韌性,但難以扭轉建筑型 材板塊下滑帶來的開工率走弱的格局;再生鋁合金板塊則在訂單不足、原料短缺、生產虧損等因素制約下開工率繼續下滑。其余板帶箔、原生合金及線纜板塊本周開工率持穩為主,上周鋁價受宏觀面消息刺激走高,市場短期看漲情緒濃厚,下游提貨積極性提高;但傳統淡季下需求難以增加,短期開工率有轉弱預期。整體來看,上周國內鋁加工企業受制于淡季消費不足開工率繼續下行,短期預計維持弱勢整理。714日當周,滬鋁庫存繼續回升,周度增加5.63%10.78萬噸,位于六個月相對低位,LME庫存處于區間波動格局,但整體有所回落,最新庫存為52.85萬噸,位于三個月相對低位。截至713日,庫存方面,717日鋁錠社會庫存 51.8 萬噸,較上周四增加0.3萬噸,雖然近期社會庫存連續累積,但尚處于較低水平,加上上期所倉單仍處于較低水平,對鋁價有一定支撐。此外基本面供增需減局面持續,鋁錠持續累庫,鋁價高位壓力較大,上方空間有限。

操作建議:觀望

 

鉛:需求有好轉預期 鉛價維持高位

觀點梳理:滬鉛主力合約價格小幅震蕩,收于15750/噸,收漲0.06%。隨著冶煉廠利潤受擠壓及需求回落,6月國內再生鉛產量環比有較大幅下降,而7月仍以檢修恢復為主,下旬預計隨著蓄電池需求好轉開工率或環比提升,另外,今年粗鉛采購困難,影響了部分原生鉛煉廠的產能釋放。SMM再生鉛四省周度開工率為41.69%,較上周增加0.53%;國內多地原生鉛檢修企業陸續復產,SMM原生鉛四省周度開工率為56.1%,較上周減少0.15%,國內鉛蓄電池企業周度開工率為66.15%,較上周增加2.52%,企業保持剛需采購,市場預期8月消費將逐步好轉,當前基本面共增需弱,但有邊際好轉預期。從近月08合約持倉量看,目前仍有8.65萬手,維持較高水平。上期所庫存較前周增加6037噸至于35145噸,LME庫存增加750噸至4.74萬噸,上期所倉單增加3057噸至30764噸,美國通脹超預期回落,宏觀利多驅動內外鉛價上漲,目前滬鉛主力持倉量維持高位,而庫存低位背景下,資金博弈仍繼續,短期鉛價高位或維持高位運行。

操作建議:觀望

 

黑色金屬

 

螺紋:經濟數據不及預期,螺紋震蕩運行

觀點梳理:717日,螺紋價格調整運行,主力合約收于3687/噸,收跌1.94%,持倉減少4.98萬手?,F貨方面,唐山方坯價格上漲10元至3550/噸,上海地區螺紋鋼現貨價格上漲30元至3730/噸,建材成交量17.59萬噸,日環比增加23.6%。宏觀方面,美國勞工統計局公布數據顯示,美國6CPI同比上漲3%,這是美國CPI同比漲幅自20226月創出40年來峰值9.1%后連續12個月下降,為20213月以來最小增幅,預估為3.1%,前值為4.0%。美國6PPI同比上升0.1%,預估為上升0.4%,前值為上升1.1%。進一步驗證美國通脹大幅降溫,宏觀氛圍好轉。國內公布二季度經濟數據,二季度GDP同比增長6.3%不及預期,6月數據顯示經濟動能呈現明顯的環比走弱特征?;ê椭圃鞓I相對穩定,地產仍在下行通道中,商品房銷售繼續走弱,新開工同比增速進一步回落,地產低位運行?;久嫔?,鋼聯數據顯示,上周螺紋產量276.06萬噸,周環比減1.14萬噸;螺紋廠庫203.64萬噸,周環比增6.88萬噸;螺紋社庫558.01萬噸,周環比增3.05萬噸;螺紋表需266.13萬噸,周環比減3.2萬噸;當前螺紋產量小幅波動,庫存延續累積,表需繼續回落,淡季特征表現明顯,另出口壓力有所增大。但螺紋基本面矛盾暫不明顯,今天受到二季度經濟數據不及預期影響,對盤面造成壓力,短期仍以震蕩運行為主。

操作建議:觀望

 

鐵礦:鐵礦需求高位,價格偏強運行

觀點梳理:717日,鐵礦價格調整運行,主力合約收于832.5/噸,收跌1.94%?,F貨方面,青島港PB粉價格下跌8元至873/濕噸,超特粉價格上漲5元至745/濕噸。宏觀方面,美國勞工統計局公布數據顯示,美國6CPI同比上漲3%,這是美國CPI同比漲幅自20226月創出40年來峰值9.1%后連續12個月下降,為20213月以來最小增幅,預估為3.1%,前值為4.0%。美國6PPI同比上升0.1%,預估為上升0.4%,前值為上升1.1%。進一步驗證美國通脹大幅降溫,宏觀氛圍好轉。國內公布二季度經濟數據,二季度GDP同比增長6.3%不及預期,6月數據顯示經濟動能呈現明顯的環比走弱特征?;ê椭圃鞓I相對穩定,地產仍在下行通道中,商品房銷售繼續走弱,新開工同比增速進一步回落,地產低位運行?;久嫔?,據鋼聯數據,73-79日,澳洲巴西19港鐵礦發運總量 2432.4萬噸,環比減少511.5萬噸。中國45港鐵礦石到港總量2409.2萬噸,環比增加49.2萬噸;發運回歸正常。上周日均鐵水產量下降,周環比降2.44萬噸至244.38萬噸;45港港口庫存周環比下降143.39萬噸至12495.17萬噸,全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量環比降108.04萬噸至8522.33萬噸。當前鐵礦在低庫存、高鐵水情況下表現偏強,09合約短期維持震蕩偏強運行,但遠月合約供增需減格局下壓力增大。

操作建議:觀望

 

能源化工

 

原油:多頭獲利了結

觀點梳理:周一SC原油主力合約收跌1.15%,報收576.7元,日線終結七連陽。宏觀層面的隱憂仍存,原油期價的反彈之路仍面臨阻力。供應端,作為利比亞最大的油田之一,沙拉拉油田于上周四一度出現中斷,主要是因為當地部落人為停產用來抗議利比亞前財政部長被逮捕。而在抗議者結束示威活動后,正常產量約為30萬桶/日的沙拉拉油田開始恢復生產,同時產能為7萬桶/日的El Feel 油田也在上周日恢復生產,推動油價高位回落。三大機構月報陸續出爐,對年內石油需求存在分歧。其中EIA對2023年需求增長預估為159萬桶/日,較上月上修2萬桶/日,中國需求上修4萬桶同比增加80萬桶/日。OPEC預計2023年需求增長預估為243萬桶/日,較上月上修8萬桶/日,中國需求小幅上修7萬桶/日。IEA預計2023年需求增長預估為223萬桶/日,較上月預測下修22萬桶/日。IEA將中國需求較上月月報下修15萬桶/日。從三大機構平衡表來看,下半年供需偏緊格局仍將持續。綜合來看,上周宏觀疊加供給端突發利好推升油價到了前期的震蕩區間,當前原油市場供需結構整體延續偏緊狀態,油價下方支撐作用較強,不過利比亞油田恢復生產,供給利多消退,原油盤面轉弱,注意回調風險。

操作建議:觀望

 

瀝青:高位震蕩

觀點梳理:今日瀝青收跌0.82%,報收3743元。供給方面,近期受到利潤問題影響,個別煉廠間歇轉產渣油,上周整體供應恢復不及預期。國內瀝青80家樣本企業產能利用率為34.9%,環比下降0.1個百分點。從產量方面來看,7月份基本進入中旬,而月初國內瀝青總計劃排產量的298.4萬噸目前兌現情況不及預期,按照目前的生產情況推算,7月份瀝青總排產計劃存在無法兌現概率;需求方面,近期南方等地天氣轉好支持道路瀝青需求釋放,但北方多地也將出現連續降雨,再度抑制北方地區道路需求,剛需有所弱化。整體上,雖然瀝青需求季節性回升,但由于天氣及資金面偏緊因素,瀝青道路需求仍受制約,整體增量受限。庫存方面,國內瀝青煉廠庫存及貿易商庫存均連續下降。截止2023-7-11當周,國內54家主要瀝青樣本企業廠庫庫存為98.9萬噸,環比減少2.2萬噸,國內76家主要瀝青樣本企業社會庫存為149.1萬噸,環比減少4.6萬噸。后市來看,隨著煉廠原料問題的逐步解決,部分煉廠短期有計劃生產瀝青,供應或穩中增加,而需求端未來降雨天氣或對剛需仍有一定的阻礙,資金問題始終對于需求有所壓制。所以瀝青仍面臨供應增加、需求難有爆發的情況,短期瀝青自身基本面提供的上下驅動有限,主要還是跟隨原油波動為主。

操作建議:短線交易

 

PTA:回調整理

觀點梳理:國際油價沖高回落,近期普漲的國內化工品市場在周五夜盤集體回調,聚酯鏈未能幸免,收盤PTA領跌2.36%,報5804元。近期PTA供應有收縮,主要是檢修增加,但恒力惠州新產能有所對沖。具體看逸盛海南200萬噸降負至五成,逸盛新材料720萬噸降負,嘉興石化150萬噸檢修,預計7月底恢復。華南惠州恒力石化250萬噸PTA新裝置已于本周投料開車。同時華南福海創450萬噸PTA裝置目前預計按計劃重啟,重啟后預估負荷在8成附近。國內的一體化PTA廠商,在加工費壓力稍有緩解后,更傾向于去提高PTA的負荷以高位兌現PX的利潤。上周五,部分主流聚酯企業聯合發表聲明,呼吁市場理性定價,并聲稱“若原料價格拉漲過快,幅度過大,且下游未能有效跟進時,將根據下游開機負荷,理性調整聚酯開工率”,這似乎讓市場看到了下游開始轉向減產降負的跡象。也是短期影響市場情緒因素。終端訂單未見明顯改善。不過從行業下游來看,盡管夏季限電的傳言甚囂塵上,但是終端運行尚未出現實質性的下滑;在“金九銀十”相距不遠且下游庫存整體不高的情況下,除非原料價格或滌絲庫存的上漲對聚酯工廠造成了實質性的壓力,否則需求端一段時間內維持韌性仍然是值得期待的。在宏觀情緒短期回落、供給端快速恢復的情況下,短期PTA的基本面并未對上周的漲幅進行充分的驗證,PTA大幅上漲的根基仍然不穩,短期內一定程度的回調是可以預期的。

操作建議:短線交易


投資有風險  入市需謹慎  

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