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中航期貨大宗商品收盤點評20230718

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時間:2023.07.18
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有色金屬

 

銅:宏觀氛圍難言樂觀 滬銅有所回落

觀點梳理:今日滬銅主力合約低開走高,收于68510/噸,收跌0.33%。銅礦上游有擾動,但影響有限,TC繼續維持高位,截至上周五為93.8美元/噸,海關總署統計,我國 6月銅精礦及礦砂進口量達 212.5 萬噸,同比增長 3.26%,1-6 月累計進口 1344.07 萬噸,累計同比增長 7.93%。SMM根據各家排產情況,預計7月國內電解銅產量為90.21萬噸,環比下降1.58萬噸降幅1.72%,同比上升7.4%。雖然7月檢修的家數較少但有幾家大型冶煉廠檢修影響量主要出現在7月,導致7月檢修影響量更大。上周國內主要精銅桿企業周度開工率較前周下降1.09%,錄得65.83%。由于近期訂單持續表現不佳,本周仍有精銅桿企業控制成品庫存,調節生產節奏,因此開工率受到影響符合預期。LME銅庫存呈現低位回升態勢,上期所銅庫存連續三周增加,且最近滬銅倉單也出現大幅增加,美國通脹超預期下降利好基本消化,隔夜歐美央行表態偏鷹,國內經濟數據不及預期,宏觀面難言樂觀,銅價延續高位回落態勢。

操作建議:觀望

 

鋁:成本支撐 鋁價小幅上漲

觀點梳理:今日滬鋁主力合約小幅走高,收于18250/,收漲0.16%。據 SMM,因電力保供等問題四川眉山地區電解鋁后續有減產檢修預期,目前該地區有兩家電解鋁企業總建成產能 25萬噸,運行20萬噸左右,此次檢修或面臨25%的減產,預計影響5萬噸年化產能,四川其他地區電解鋁暫穩運行。目前云南地區穩步復產,當地產量釋放需要一段時間,供應壓力或在7月下旬有所呈現,供應端仍有壓力。近期氧化鋁價格企穩上漲,成本端對鋁價有一定支撐。消費端,據SMM上周國內鋁下游加工龍頭企業開工率環比前周繼續下滑0.2%63.1%,與去年同期相比下滑3.2%。上周國內鋁加工企業受制于淡季消費不足開工率繼續下行,短期預計維持弱勢整理。雖然近期社會庫存連續累積,但尚處于較低水平,加上上期所倉單仍處于較低水平,對鋁價有一定支撐。此外基本面供增需減局面持續,鋁錠持續累庫,鋁價高位壓力較大,上方空間有限。

操作建議:觀望

 

鉛:需求有好轉預期 鉛價維持高位

觀點梳理:滬鉛主力合約價格小幅震蕩,收于15705/噸,收跌0.29%。隨著冶煉廠利潤受擠壓及需求回落,6月國內再生鉛產量環比有較大幅下降,而7月仍以檢修恢復為主,下旬預計隨著蓄電池需求好轉開工率或環比提升,另外,今年粗鉛采購困難,影響了部分原生鉛煉廠的產能釋放。SMM再生鉛四省周度開工率為41.69%,較上周增加0.53%;國內多地原生鉛檢修企業陸續復產,SMM原生鉛四省周度開工率為56.1%,較上周減少0.15%,國內鉛蓄電池企業周度開工率為66.15%,較上周增加2.52%,企業保持剛需采購,市場預期8月消費將逐步好轉,當前基本面共增需弱,但有邊際好轉預期。從近月08合約持倉量看,目前仍有8.65萬手,維持較高水平。上期所庫存較前周增加6037噸至于35145噸,LME庫存增加750噸至4.74萬噸,上期所倉單增加3057噸至30764噸,美國通脹超預期回落,宏觀利多驅動內外鉛價上漲,目前滬鉛主力持倉量維持高位,而庫存低位背景下,資金博弈仍繼續,短期鉛價高位或維持高位運行。

操作建議:觀望

 

能源化工

 

原油:利比亞油田恢復生產

觀點梳理:周二油市的看漲熱情仍然不足,SC原油市場主力合約盤中維持偏弱震蕩,小幅收跌0.74%,報收573.6元,考驗10日均線支撐。全球經濟數據整體仍顯疲軟,打壓原油市場信心。中國國家統計局最新公布的數據顯示,中國二季度國內生產總值同比增長6.3%,增幅低于分析師預期的7.3%,經濟持續恢復發展的基礎仍不穩固。不過另有數據顯示,中國煉油廠在春季檢修后增加了原油加工量,6月份日均原油加工量比5月份增加了1.6%,與上個月的強勁進口量合拍,來自中國市場的貢獻仍是原油需求的主要增長點。原油供應端,前期利多事件驅動部分降溫,周末利比亞兩個由于抗議而停產的油田恢復生產,短暫停產并未對利比亞原油產量出口產生太大影響,預期需要時間恢復的利比亞油田產量在快速回歸,37萬桶/日的供應失而復得。不過目前利比亞國內地緣政治局勢不穩,未來出現突發性斷供事件的可能性仍然偏高。沙特正在積極推動減產。國際能源論壇(IEF)援引聯合石油數據庫JODI數據稱,沙特原油庫存減少了120萬桶,產品庫存增加了90萬桶。沙特原油出口量在5月份下降了38.8萬桶/日,降至693萬桶/日。俄羅斯方面,6月份原油出口已經環比下降60萬桶/日,兩位消息人士稱,俄羅斯下個月西方港口的石油日出口量將較7月下降約10萬-20萬桶,這表明俄羅斯正在兌現其與沙特共同削減供應的承諾。俄羅斯能源部也表示,根據8月份自愿減少每日50萬桶出口的計劃,俄羅斯第三季度將減少210萬噸石油出口。綜合來看,上周宏觀疊加供給端突發利好推升油價到了前期的震蕩區間,當前原油市場供需結構整體延續偏緊狀態,油價下方支撐作用較強,不過利比亞油田恢復生產,供給利多消退,原油盤面轉弱,注意回調風險。

操作建議:觀望

 

瀝青:高位震蕩

觀點梳理:周二SC原油主力合約小幅收跌近1%,瀝青成本支撐走弱,加之供需面暫不能提供明顯的向上驅動,瀝青主力合約盤中創下兩個月新高后,進一步上行的動力不足,最終小幅收漲0.70%,報收3763元。稀釋瀝青通關問題已逐步緩解,國內瀝青裝置開工負荷近期呈現回升態勢,但節奏不及預期,從目前的生產情況來看,7月國內瀝青計劃排產存在無法兌現概率。上周瀝青整體需求表現好于預期,根據隆眾數據,國內瀝青54家樣本企業廠家周度出貨量共49.2萬噸,環比增加4.9萬噸或11.1%。不過在價格上漲至前期高點以后,剛需略顯平淡,部分多為投機套利需求為主。加之臺風“泰利”來襲,華南等地降水增多,對剛需仍有一定的阻礙,資金問題始終對于需求有所壓制,目前瀝青的實際需求仍跟進有限。從庫存端表現來看,廠庫社會庫雙雙下降,需要持續跟蹤關注去庫速度。截止2023年7月18日,國內瀝青76家樣本貿易商庫存量(原企業社會庫庫存)共計146.1萬噸,環比減少3萬噸或2.0%;國內54家瀝青樣本生產廠庫庫存共計92.2萬噸,環比減少6.7萬噸或6.8%。綜合來看,盡管需求不振,但近期南方多發船貨,庫存壓力相對可控,北方庫存壓力更低,短期價格下方支撐良好,或跟隨原油高位震蕩?! ?/span>

操作建議:短線交易

 

PTA:震蕩整理

觀點梳理:今日PTA收漲0.34%,報5824元。近期PTA供應有收縮,主要是檢修增加,但恒力惠州新產能有所對沖。具體看逸盛海南200萬噸降負至五成,逸盛新材料720萬噸降負,嘉興石化150萬噸檢修,預計7月底恢復。華南惠州恒力石化250萬噸PTA新裝置已于本周投料開車。同時華南福海創450萬噸PTA裝置目前預計按計劃重啟,重啟后預估負荷在8成附近。國內的一體化PTA廠商,在加工費壓力稍有緩解后,更傾向于去提高PTA的負荷以高位兌現PX的利潤。上周五,部分主流聚酯企業聯合發表聲明,呼吁市場理性定價,并聲稱若原料價格拉漲過快,幅度過大,且下游未能有效跟進時,將根據下游開機負荷,理性調整聚酯開工率,這似乎讓市場看到了下游開始轉向減產降負的跡象。也是短期影響市場情緒因素。終端訂單未見明顯改善。不過從行業下游來看,盡管夏季限電的傳言甚囂塵上,但是終端運行尚未出現實質性的下滑;在金九銀十相距不遠且下游庫存整體不高的情況下,除非原料價格或滌絲庫存的上漲對聚酯工廠造成了實質性的壓力,否則需求端一段時間內維持韌性仍然是值得期待的。在宏觀情緒短期回落、供給端快速恢復的情況下,短期PTA的基本面并未對上周的漲幅進行充分的驗證,PTA大幅上漲的根基仍然不穩,短期內一定程度的回調是可以預期的。

操作建議:短線交易


投資有風險  入市需謹慎  

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