資訊研究

中航期貨大宗商品收盤點評20230720

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時間:2023.07.20
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有色金屬

 

銅:期市氛圍偏暖 滬銅暫時持穩

觀點梳理:今日滬銅主力合約低開走高,收于68500/噸,收跌0.38%。美元指數依然徘徊在較低位置,市場對后續國內更多政策面刺激有期待,期市氛圍偏暖。銅礦上游有擾動,但影響有限,TC繼續維持高位,截至上周五為93.8美元/噸,海關總署統計,我國 6月銅精礦及礦砂進口量達212.5萬噸,同比增長3.26%,1-6 月累計進口1344.07萬噸,累計同比增長7.93%。中國6月精煉銅產量為109.7萬噸,同比增加12.9%。6月全國多數地區的硫酸價格仍在繼續下降,但依舊沒有冶煉廠因此而減產和停產,不過,部分冶煉廠進行檢修,對產量有一定影響,因此6月電解銅產量較上月環比變化不大,僅增加0.2萬噸。進入7月,據SMM統計有7家治煉廠有檢修計劃。上周國內主要精銅桿企業周度開工率較前周下降1.09%,錄得65.83%。由于近期訂單持續表現不佳,本周仍有精銅桿企業控制成品庫存,調節生產節奏,因此開工率受到影響符合預期。LME銅庫存呈現低位回升態勢,上期所銅庫存連續三周增加,且最近滬銅倉單也出現大幅增加。

操作建議:觀望

 

鋁:成本支撐 鋁價小幅上漲

觀點梳理:今日滬鋁主力合約低開走高,收于18275/,收漲0.11%。據 SMM,因電力保供等問題四川眉山地區電解鋁后續有減產檢修預期,目前該地區有兩家電解鋁企業總建成產能 25萬噸,運行20萬噸左右,此次檢修或面臨25%的減產,預計影響5萬噸年化產能,四川其他地區電解鋁暫穩運行。目前云南地區穩步復產,當地產量釋放需要一段時間,供應壓力或在7月下旬有所呈現,供應端仍有壓力。近期氧化鋁價格企穩上漲,成本端對鋁價有一定支撐。消費端,據SMM上周國內鋁下游加工龍頭企業開工率環比前周繼續下滑0.2%63.1%,與去年同期相比下滑3.2%。上周國內鋁加工企業受制于淡季消費不足開工率繼續下行,短期預計維持弱勢整理。雖然近期社會庫存連續累積,但尚處于較低水平,加上上期所倉單仍處于較低水平,對鋁價有一定支撐。此外基本面供增需減局面持續,鋁錠持續累庫,鋁價高位壓力較大,上方空間有限。

操作建議:觀望

 

鉛:需求有好轉預期 鉛價小幅走高

觀點梳理:滬鉛主力合約價格小幅走高,收于15825/噸,收漲0.44%。隨著冶煉廠利潤受擠壓及需求回落,6月國內再生鉛產量環比有較大幅下降,而7月仍以檢修恢復為主,下旬預計隨著蓄電池需求好轉開工率或環比提升,另外,今年粗鉛采購困難,影響了部分原生鉛煉廠的產能釋放。SMM再生鉛四省周度開工率為41.69%,較上周增加0.53%;國內多地原生鉛檢修企業陸續復產,SMM原生鉛四省周度開工率為56.1%,較上周減少0.15%,國內鉛蓄電池企業周度開工率為66.15%,較上周增加2.52%,企業保持剛需采購,市場預期8月消費將逐步好轉,當前基本面共增需弱,但有邊際好轉預期。從近月08合約持倉量看,目前仍有8.65萬手,維持較高水平。上期所庫存較前周增加6037噸至于35145噸,LME庫存增加750噸至4.74萬噸,上期所倉單增加3057噸至30764噸,美國通脹超預期回落,宏觀利多驅動內外鉛價上漲,目前滬鉛主力持倉量維持高位,而庫存低位背景下,資金博弈仍繼續,短期鉛價高位或維持高位運行。

操作建議:觀望

 

黑色金屬

 

螺紋:爐料支撐,螺紋偏強震蕩運行

觀點梳理:720日,螺紋價格調整運行,主力合約收于3784/噸,收漲1.15%,持倉增加14.6萬手?,F貨方面,唐山方坯價格上漲20元至3570/噸,上海地區螺紋鋼現貨價格上漲10元至3720/噸,建材成交量13.74萬噸,日環比減少20.7%。宏觀方面,美國勞工統計局公布數據顯示,美國6月通脹大幅降溫,昨天公布零售數據表現不及預期,美元指數偏弱運行,宏觀壓力緩解。國內政策層面《中共中央國務院關于促進民營經濟發展壯大的意見》重磅發布,對民營經濟定位作出重要表述,指出民營經濟是推動中國式現代化的生力軍,是高質量發展的重要基礎,要加大對民營經濟政策支持力度。工信部將把穩增長放在更加突出位置,表示加快落實促進汽車和家居消費等政策,加緊制定實施汽車、電子、鋼鐵等十個重點行業穩增長的工作方案??傮w對短期情緒有一定提振?;久嫔?,鋼聯數據顯示,本周螺紋產量278.8萬噸,周環比增2.74萬噸;螺紋廠庫202.28萬噸,周環比減1.36萬噸;螺紋社庫568.28萬噸,周環比增10.27萬噸;螺紋表需269.89萬噸,周環比增3.76萬噸;螺紋產量小幅增加,庫存繼續增加,但廠庫轉為下降,表需增加,數據表現尚可。短期螺紋受到宏觀情緒轉好及成本端支撐。

操作建議:觀望

 

鐵礦:黑色整體走強,鐵礦跟隨偏強運行

觀點梳理:720日,鐵礦價格調整運行,主力合約收于849.5/噸,收跌1.86%?,F貨方面,青島港PB粉價格上漲2元至882/濕噸,超特粉價格上漲5元至745/濕噸。宏觀方面,美國勞工統計局公布數據顯示,美國6月通脹大幅降溫,昨天公布零售數據表現不及預期,美元指數偏弱運行,宏觀壓力緩解。國內政策層面《中共中央國務院關于促進民營經濟發展壯大的意見》重磅發布,對民營經濟定位作出重要表述,指出民營經濟是推動中國式現代化的生力軍,是高質量發展的重要基礎,要加大對民營經濟政策支持力度。工信部將把穩增長放在更加突出位置,表示加快落實促進汽車和家居消費等政策,加緊制定實施汽車、電子、鋼鐵等十個重點行業穩增長的工作方案??傮w對短期情緒有一定提振?;久嫔?,據鋼聯數據,710-716Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發運總量2449.3萬噸,環比增加16.9萬噸。45港鐵礦石到港量2472.5萬噸,增幅2.6%,連續四期穩定攀升。上周日均鐵水產量下降,周環比降2.44萬噸至244.38萬噸;45港港口庫存周環比下降143.39萬噸至12495.17萬噸,全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量環比降108.04萬噸至8522.33萬噸。當前鐵礦在低庫存、高鐵水情況下表現偏強,但隨著宏觀預期減弱,09合約移倉換月后,遠月合約供增需減格局下壓力增大。

操作建議:觀望

 

能源化工

 

原油:多空力量拉鋸

觀點梳理:隔夜布倫特原油觸及80美元關口后,投機推動力減弱, 周四SC原油主力合約創下年內新高,不過當前區域多空力量持續拉鋸,價格漲幅受到了明顯抑制,最終收漲0.57%,報收583.7元。宏觀方面,本周美聯儲進入緘默期,官員們也不在表態,市場風險偏好回升。美聯儲7月加息25個基點的概率為99.2%。市場基本定價7月加息25個基點,但CME“美聯儲觀察”顯示到9月累計加息50個基點的概率僅13%。這與此前美聯儲和鮑威爾連續釋放的鷹派信號存在分歧,預期依然搖擺。隨著美聯儲加息尾聲漸近,原油的宏觀層面壓力有所緩解。OPEC 執行減產365萬桶/日至2024年底,目前減產規模約達全球石油產量的3.5%。俄羅斯副總理宣布8月出口將下降50萬桶/日,據消息人士和路透計算,俄羅斯石油出口在7月份低于季度計劃37萬桶/日,俄羅斯海運原油出口近期也有所回落,俄羅斯能源部表示,俄羅斯將在第三季度減少210萬噸石油出口。原油供給端繼續偏緊,助力油價攀高。最新EIA周度數據顯示,美國頁巖油產量增長較為緩慢,目前僅恢復到1230萬桶/天水平。由于鉆機數不斷下降,EIA預測美國頁巖油八月產量或下行。整體來看,沙特、俄羅斯、美國三大產油國均出現產量下降預期。此外,美國SPR回購已經開啟,疊加當前海外旺季需求,原油供需結構有望進一步緊縮。從庫存情況來看,EIA報告顯示美國油品總庫存周度下滑,但降庫幅度不及API數據,總體符合季節性去庫預期。其中美國商業原油庫存降幅低于預期,成品油表現亮眼,美國汽油持續去庫,汽柴油的裂解價差延續升勢。三季度預期內的供應偏緊格局延續,近期除了宏觀層面帶來的支撐外,基本面仍處需求弱預期與OPEC 主動減供應的大格局中,邊際利好較為有限,預計震蕩為主,前期漲幅較大,預計有回調可能。

操作建議:觀望

 

瀝青:社庫和廠庫雙雙去化

觀點梳理:周四瀝青主力合約盤中一度升穿3800元整數關口,創下三個月新高,但漲幅有限,收漲0.29%,報收3774元。隨著稀釋瀝青逐步通關,瀝青的開工率和產量有所回升,但是增長幅度相對較小。原料方面,根據隆眾數據,本周中國稀釋瀝青港口庫存共計105萬噸,環比上漲4.7萬噸或4.69%,個別港口仍有新的卸貨入罐操作。生產瀝青綜合利潤周度均值為-396.7元/噸,處于偏低狀態,不過環比增加了13元/噸。隨著部分煉廠相繼復產,本周國內瀝青80家樣本企業產能利用率為35.2%,環比增加0.3個百分點,整體供應有所增加。后續來看,8月地煉計劃排產量194.7萬噸,環比增加27.9萬噸,預期供應增加較多,品牌競爭或逐漸加劇,實際產量有待觀察。瀝青市場需求略顯平淡。南方部分地區受降雨影響,下游終端需求不溫不火,業者按需采購為主。北方地區雖然多晴朗天氣,適合下游道路施工,需求有一波小幅釋放,但是客戶反饋還是受限于資金問題,下游終端需求不及往年同期,需求集中爆發仍需時日。從庫存情況來看,部分煉廠生產兌現情況不及預期,且部分煉廠存在移庫情況,煉廠整體發貨也在增加,本周國內54家瀝青樣本生產廠庫庫存共計92.2萬噸,環比減少6.7萬噸或6.8%;國內瀝青76家樣本貿易商庫存量共計146.1萬噸,環比減少3萬噸或2.0%。部分地域尚有未入庫的資源在途,且某些地區的剛性需求持續增長,社會庫出貨增加,從而推動社會庫存不斷減少。原油價格強勢,7、8月份整體高位震蕩,暫時不看大跌,瀝青成本端支撐偏強。需求邊際改善,但市場預計旺季需求或不及預期,同時煉廠供應偏低且庫存低位,瀝青價格存在一定支撐,近月價格升水。從結構上和估值端看適合維持多頭思路。

操作建議:短線交易

 

PTA:聚酯維持剛需

觀點梳理:今日PTA主力繼續堅守5800元一線,連續三日小幅飄紅,報收5884元,上漲0.82%。近期PTA供應有收縮,上周因福海創450萬噸、嘉興石化150萬噸檢修,逸盛新材料、逸盛海南降負,裝置問題集中導致PTA供應階段性收縮。不過后市國內的一體化PTA廠商,在加工費壓力稍有緩解后,更傾向于去提高PTA的負荷以高位兌現PX的利潤。上周五,部分主流聚酯企業聯合發表聲明,呼吁市場理性定價,并聲稱“若原料價格拉漲過快,幅度過大,且下游未能有效跟進時,將根據下游開機負荷,理性調整聚酯開工率”,這似乎讓市場看到了下游開始轉向減產降負的跡象。不過就數據看,聚酯環節開工率并未出現下滑跡象。終端訂單未見明顯改善。不過從行業下游來看,盡管夏季限電的傳言甚囂塵上,但是終端運行尚未出現實質性的下滑;在“金九銀十”相距不遠且下游庫存整體不高的情況下,除非原料價格或滌絲庫存的上漲對聚酯工廠造成了實質性的壓力,否則需求端一段時間內維持韌性仍然是值得期待的。目前聚酯市場備貨已經告一段落。在資金偏緊、PTA價格偏強的狀況下,下游延續動態補庫的概率較大。

操作建議:短線交易


投資有風險  入市需謹慎  

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